Talouskriisien vaikutus aineettomiin investointeihin – Miksi aineettomat investoinnit hiipuivat Suomessa?

Tiivistelmä

Tässä muistiossa tarkastellaan talouskriisien vaikutusta aineettomiin investointeihin ja erityisesti syitä sille, miksi Suomessa aineettomien investointien kasvu hiipui finanssikriisin jälkeen. Aineeton pääoma on osoittautunut modernin talouden tärkeäksi kasvun ajuriksi, mutta sen rahoittamista hankaloittavat heikot jälkimarkkinat ja se, ettei aineetonta omaisuutta voida käyttää yhtä helposti lainan vakuutena kuin perinteistä fyysistä pääomaa. Analyysimme perustuu EUKLEMS & INTANProd -tietokantaan sekä tilinpäätösaineistoihin, jotka osoittavat, että investointien hidastuminen koski useita keskeisiä toimialoja eikä pelkästään Nokian varaan rakentunutta elektroniikkateollisuutta.

Tulokset viittaavat likviditeettirajoitteiden ohella etenkin epävarmuuden aiheuttamaan ”odottamisen optioarvoon” yritysten investointipäätöksissä. Toisin sanoen monet yritykset lykkäsivät aineettomia investointejaan odottaessaan parempaa näkyvyyttä talousnäkymiin. Uusien ja vanhojen yritysten investointikäyttäytyminen eteni kuitenkin pitkälti samaa rataa, mikä korostaa epävarmuustekijöiden merkitystä likviditeettirajoitteiden sijaan. Vaikka aineettomat investoinnit ovat kansainvälisessä vertailussa yhä suhteellisen korkealla tasolla, Suomi on jäänyt jälkeen aineettoman pääoman tasossa erityisesti Ruotsista ja Yhdysvalloista.

Julkiset tukitoimet ja riskinjakomallit voivat vauhdittaa aineettomia investointeja mutta eivät täysin poista yleiseen talousympäristöön liittyvää epävarmuutta. Koronapandemian ja Ukrainan sodan vaikutukset aineettomaan pääomaan eivät saatavilla olevan tiedon perusteella ole tähän mennessä olleet yhtä voimakkaita kuin finanssikriisin jälkeen.

The Impact of Economic Crises on Intangible Investments: Why Did Intangible Investment Decline in Finland?

Abstract

This research note examines the impact of economic crises on intangible investments, with a particular focus on why the growth in intangible investments in Finland stallad after the Great Financial Crisis. Intangible capital has proven to be the key driver of growth in advanced economies, but its financing is complicated by the fact that intangible assets cannot be used as loan collateral in the same way as traditional physical capital. Our analysis is based on the EUKLEMS & INTANProd database and financial statement data, which show that the slowdown in investment affected several key industries, not just the electronics sector centered around Nokia.

Our findings suggest that, in addition to liquidity constraints, the “option value of waiting” induced by uncertainty played a crucial role in firms’ investment decisions. In other words, many firms postponed their intangible investments while waiting for better economic visibility. However, the investment behavior of both new and established firms followed a similar trajectory, emphasizing the role of uncertainty rather than liquidity constraints.

Although intangible investments in Finland remain relatively high in international comparison, the country has fallen behind in intangible capital accumulation, particularly in relation to Sweden and the United States. Public support measures and risk-sharing mechanisms can help accelerate intangible investments but cannot fully eliminate the uncertainty associated with the broader economic environment. Based on available data, the effects of the COVID-19 pandemic and the war in Ukraine on intangible capital have so far not been as severe as those following the financial crisis.

Julkaisun tietoja

Tutkimusryhmä
Kasvu, kansainvälinen kauppa ja kilpailu
Sarja
ETLA Muistio - ETLA Brief 153
Päiväys
10.03.2025
Avainsanat
Aineeton pääoma, Aineettomat investoinnit, Talouskriisit
Keywords
Intangible capital, Intangible investments, Economic crises
ISSN
2323-2463
JEL
E22, E32
Sivuja
10
Kieli
Suomi