--- title: "Yrityskaupat, yrittäjyyspääoma ja yritysten menestys" authors: - name: "Pajarinen, Mika" url: "https://www.etla.fi/henkilot/pajarinen-mika/" sameAs: - "https://orcid.org/0000-0001-9087-5991" - "https://scholar.google.com/citations?user=7sGKgwsAAAAJ" - name: "Ylhäinen, Ilkka" url: "https://www.etla.fi/henkilot/ylhainen-ilkka/" sameAs: - "https://orcid.org/0009-0009-1199-5780" date_published: "2026-08-03" series: "ETLA Raportit - Reports" series_number: "179" issn: - "2323-2447" - "2323-2455" jel_codes: - "C23" - "G32" - "G34" - "L25" - "L26" language: "fi" publisher: "ETLA Economic Research" pdf_url: "https://www.etla.fi/wp-content/uploads/ETLA-Raportit-Reports-179.pdf" keywords: - "Yrityskaupat" - "Yrittäjyyspääoma" - "Sarjayrittäjyys" - "Yritysdynamiikka" - "Yritysten menestys" - "Erotukset–erotuksissa" identifier: "https://www.etla.fi/julkaisut/id/ETLA-Raportit---Reports-179" abstract: "Tässä tutkimuksessa tarkastelemme, miten yrityskaupan jälkeen vapautuva yrittäjyyspääoma – varallisuus, kokemus, osaaminen ja verkostot – kohdentuu uusiin ja jo toimiviin yrityksiin. Yhdistämme suomalaisia rekisteriaineistoja yritysten poistumisista, omistajista, vastuuhenkilöistä ja tilinpäätöstiedoista. Tunnistamme yrityskaupat työntekijävirtojen avulla ja arvioimme kohdeyritysten kehitystä erotukset–erotuksissa-menetelmällä (difference-in-differences) ja kaksinkertaisesti robustilla AIPW-estimoinnilla (augmented inverse probability weighting). Yrityksensä myyneet yrittäjät jatkavat usein aktiivisissa omistus-, hallitus- ja johtotehtävissä, erityisesti jo toimivissa yrityksissä. Yrityskaupan vastapuolten – ostajien ja fuusiokumppanien – liikevaihto kasvaa selvästi verrokkeja nopeammin, mutta niiden työn tuottavuus kehittyy verrokkeja heikommin erityisesti ensimmäisinä kaupan jälkeisinä vuosina. Kannattavuus kehittyy verrokkeja suotuisammin niissä jo toimivissa yrityksissä, joihin entisiä omistajia siirtyy. Vastaperustetut kohdeyritykset ovat liikevaihdoltaan selvästi verrokkeja suurempia. Emme havaitse näyttöä siitä, että siirtyvä yrittäjyyspääoma synnyttäisi systemaattisia tuottavuusetuja tai lisäisi todennäköisyyttä saada oman pääoman ehtoista rahoitusta suhteessa verrokkeihin." abstract_translations: en: "We examine how entrepreneurial capital—wealth, experience, skills, and networks—released through acquisitions is reallocated to new and existing firms. We combine Finnish administrative data on firm exits, owners, board members and executives, and financial statements. We identify acquisitions from worker flows and estimate the performance of destination firms using difference-in-differences and doubly robust augmented inverse probability weighting (AIPW) estimators. Entrepreneurs who sell their firms often continue in active ownership, board, and executive roles, especially in existing firms. Acquisition counterparties—acquirers and merger partners—experience substantially faster sales growth than control firms, but their labor productivity develops less favorably, particularly in the first post-acquisition years. Profitability improves relative to controls in the existing firms that former owners join. Newly founded destination firms have substantially higher sales than control firms. We find no evidence that reallocated entrepreneurial capital generates systematic productivity gains or increases the likelihood of equity financing relative to control firms." --- # Yrityskaupat, yrittäjyyspääoma ja yritysten menestys **Published:** 2026-08-03 **Categories:** Raportit **URL:** https://www.etla.fi/julkaisut/raportit/yrityskaupat-yrittajyyspaaoma-ja-yritysten-menestys/ #### Tiivistelmä Tässä tutkimuksessa tarkastelemme, miten yrityskaupan jälkeen vapautuva yrittäjyyspääoma – varallisuus, kokemus, osaaminen ja verkostot – kohdentuu uusiin ja jo toimiviin yrityksiin. Yhdistämme suomalaisia rekisteriaineistoja yritysten poistumisista, omistajista, vastuuhenkilöistä ja tilinpäätöstiedoista. Tunnistamme yrityskaupat työntekijävirtojen avulla ja arvioimme kohdeyritysten kehitystä erotukset–erotuksissa-menetelmällä (difference-in-differences) ja kaksinkertaisesti robustilla AIPW-estimoinnilla (augmented inverse probability weighting). Yrityksensä myyneet yrittäjät jatkavat usein aktiivisissa omistus-, hallitus- ja johtotehtävissä, erityisesti jo toimivissa yrityksissä. Yrityskaupan vastapuolten – ostajien ja fuusiokumppanien – liikevaihto kasvaa selvästi verrokkeja nopeammin, mutta niiden työn tuottavuus kehittyy verrokkeja heikommin erityisesti ensimmäisinä kaupan jälkeisinä vuosina. Kannattavuus kehittyy verrokkeja suotuisammin niissä jo toimivissa yrityksissä, joihin entisiä omistajia siirtyy. Vastaperustetut kohdeyritykset ovat liikevaihdoltaan selvästi verrokkeja suurempia. Emme havaitse näyttöä siitä, että siirtyvä yrittäjyyspääoma synnyttäisi systemaattisia tuottavuusetuja tai lisäisi todennäköisyyttä saada oman pääoman ehtoista rahoitusta suhteessa verrokkeihin. # Acquisitions, Entrepreneurial Capital, and Firm Performance #### Abstract We examine how entrepreneurial capital—wealth, experience, skills, and networks—released through acquisitions is reallocated to new and existing firms. We combine Finnish administrative data on firm exits, owners, board members and executives, and financial statements. We identify acquisitions from worker flows and estimate the performance of destination firms using difference-in-differences and doubly robust augmented inverse probability weighting (AIPW) estimators. Entrepreneurs who sell their firms often continue in active ownership, board, and executive roles, especially in existing firms. Acquisition counterparties—acquirers and merger partners—experience substantially faster sales growth than control firms, but their labor productivity develops less favorably, particularly in the first post-acquisition years. Profitability improves relative to controls in the existing firms that former owners join. Newly founded destination firms have substantially higher sales than control firms. We find no evidence that reallocated entrepreneurial capital generates systematic productivity gains or increases the likelihood of equity financing relative to control firms. --- ## Additional Information **Kirjoittajat:** Pajarinen, Mika - Ylhäinen, Ilkka **Kansikuva:** https://www.etla.fi/wp-content/uploads/etla-raportit-reports-179-kansi.jpg **Lataa Pdf:** https://www.etla.fi/wp-content/uploads/ETLA-Raportit-Reports-179.pdf **Key Words:** Mergers and acquisitions, Entrepreneurial capital, Serial entrepreneurship, Firm dynamics, Firm Performance, Difference-in-differences **Avainsanat:** Yrityskaupat, Yrittäjyyspääoma, Sarjayrittäjyys, Yritysdynamiikka, Yritysten menestys, Erotukset–erotuksissa **Jel:** C23, G32, G34, L25, L26 **Paivays:** 03.08.2026 **Sivuja:** 36 **Kieli:** fi **Sarja:** ETLA Raportit - Reports **Sarja Nro:** 179 **Issn:** 2323-2447, 2323-2455 (Pdf) **Saatavuus:** 2 ## Bibliographic metadata (JSON-LD) ```json { "@context": "https://schema.org", "@type": "ScholarlyArticle", "@id": "https://www.etla.fi/julkaisut/id/ETLA-Raportit---Reports-179", "headline": "Yrityskaupat, yrittäjyyspääoma ja yritysten menestys", "inLanguage": "fi", "publisher": { "@type": "Organization", "name": "ETLA Economic Research", "url": "https://www.etla.fi", "logo": { "@type": "ImageObject", "url": "https://www.etla.fi/wp-content/uploads/logo-etla_logo.svg" } }, "datePublished": "2026-08-03T00:00:00+00:00", "author": [ { "@type": "Person", "name": "Pajarinen, Mika", "url": "https://www.etla.fi/henkilot/pajarinen-mika/", "sameAs": [ "https://orcid.org/0000-0001-9087-5991", "https://scholar.google.com/citations?user=7sGKgwsAAAAJ" ] }, { "@type": "Person", "name": "Ylhäinen, Ilkka", "url": "https://www.etla.fi/henkilot/ylhainen-ilkka/", "sameAs": [ "https://orcid.org/0009-0009-1199-5780" ] } ], "abstract": "Tässä tutkimuksessa tarkastelemme, miten yrityskaupan jälkeen vapautuva yrittäjyyspääoma – varallisuus, kokemus, osaaminen ja verkostot – kohdentuu uusiin ja jo toimiviin yrityksiin. Yhdistämme suomalaisia rekisteriaineistoja yritysten poistumisista, omistajista, vastuuhenkilöistä ja tilinpäätöstiedoista. Tunnistamme yrityskaupat työntekijävirtojen avulla ja arvioimme kohdeyritysten kehitystä erotukset–erotuksissa-menetelmällä (difference-in-differences) ja kaksinkertaisesti robustilla AIPW-estimoinnilla (augmented inverse probability weighting). Yrityksensä myyneet yrittäjät jatkavat usein aktiivisissa omistus-, hallitus- ja johtotehtävissä, erityisesti jo toimivissa yrityksissä. Yrityskaupan vastapuolten – ostajien ja fuusiokumppanien – liikevaihto kasvaa selvästi verrokkeja nopeammin, mutta niiden työn tuottavuus kehittyy verrokkeja heikommin erityisesti ensimmäisinä kaupan jälkeisinä vuosina. Kannattavuus kehittyy verrokkeja suotuisammin niissä jo toimivissa yrityksissä, joihin entisiä omistajia siirtyy. Vastaperustetut kohdeyritykset ovat liikevaihdoltaan selvästi verrokkeja suurempia. Emme havaitse näyttöä siitä, että siirtyvä yrittäjyyspääoma synnyttäisi systemaattisia tuottavuusetuja tai lisäisi todennäköisyyttä saada oman pääoman ehtoista rahoitusta suhteessa verrokkeihin.", "keywords": [ { "@type": "DefinedTerm", "name": "Yrityskaupat", "@language": "fi" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Yrittäjyyspääoma", "@language": "fi" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Sarjayrittäjyys", "@language": "fi" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Yritysdynamiikka", "@language": "fi" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Yritysten menestys", "@language": "fi" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Erotukset–erotuksissa", "@language": "fi" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Mergers and acquisitions", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Entrepreneurial capital", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Serial entrepreneurship", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Firm dynamics", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Firm Performance", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Difference-in-differences", "@language": "en" } ], "isPartOf": { "@type": "PublicationIssue", "issueNumber": "179", "isPartOf": { "@type": "Periodical", "name": "ETLA Raportit - Reports", "issn": [ "2323-2447", "2323-2455" ] } }, "mainEntityOfPage": "https://www.etla.fi/julkaisut/raportit/yrityskaupat-yrittajyyspaaoma-ja-yritysten-menestys/", "url": "https://www.etla.fi/julkaisut/raportit/yrityskaupat-yrittajyyspaaoma-ja-yritysten-menestys/", "hasPart": { "@type": "CreativeWork", "inLanguage": "en", "text": "We examine how entrepreneurial capital—wealth, experience, skills, and networks—released through acquisitions is reallocated to new and existing firms. We combine Finnish administrative data on firm exits, owners, board members and executives, and financial statements. We identify acquisitions from worker flows and estimate the performance of destination firms using difference-in-differences and doubly robust augmented inverse probability weighting (AIPW) estimators. Entrepreneurs who sell their firms often continue in active ownership, board, and executive roles, especially in existing firms. Acquisition counterparties—acquirers and merger partners—experience substantially faster sales growth than control firms, but their labor productivity develops less favorably, particularly in the first post-acquisition years. Profitability improves relative to controls in the existing firms that former owners join. Newly founded destination firms have substantially higher sales than control firms. We find no evidence that reallocated entrepreneurial capital generates systematic productivity gains or increases the likelihood of equity financing relative to control firms.", "headline": "Acquisitions, Entrepreneurial Capital, and Firm Performance", "keywords": [ { "@type": "DefinedTerm", "name": "Mergers and acquisitions", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Entrepreneurial capital", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Serial entrepreneurship", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Firm dynamics", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Firm Performance", "@language": "en" }, { "@type": "DefinedTerm", "name": "Difference-in-differences", "@language": "en" } ] }, "associatedMedia": { "@type": "MediaObject", "@id": "https://www.etla.fi/wp-content/uploads/ETLA-Raportit-Reports-179.pdf", "encodingFormat": "application/pdf", "contentUrl": "https://www.etla.fi/wp-content/uploads/ETLA-Raportit-Reports-179.pdf" }, "sameAs": [ "https://www.etla.fi/julkaisut/raportit/yrityskaupat-yrittajyyspaaoma-ja-yritysten-menestys/", "https://www.etla.fi/en/publications/reports/yrityskaupat-yrittajyyspaaoma-ja-yritysten-menestys/", "https://www.etla.fi/sv/publikationer/rapporter/yrityskaupat-yrittajyyspaaoma-ja-yritysten-menestys/" ] } ```